Piyasalarimiz bu hafta ilgi cekici gelismelerin etkisinde kalarak cok dalgali bir seyir izledi. Dis politika alaninda yasanan gerilimin yol aldigi safhalarda piyasamiz tepkilerini verdi. Hazine bu hafta aciklamis oldugu programa dayanarak yedi aylik bono ihalesi yapti. TL piyasalari yine uzun zamandir oldugu gibi yine sikisikligini korudu ve Merkez Bankasi likidite vermeyi surdurdu. Doviz piyasalarinda olaganustu gelismeler olmamakla beraber yurtdisi piyasalarda paritenin cok dusmesi dikkat cekiciydi.

Dis politikada onceki haftalarda baslayan Suriye ile ilgili gelismeler gecen iki hafta boyunca daha da alevlendi. Ilk defa yeni Kara Kuvvetleri Komutani tarafindan Suriye'nin uyarilmasi bu krizin ilk adimlari oldu. Cumhurbaskanimiz Sayin Demirel T.B.M.M.'nin acilis konusmasinda da Suriye'nin adini vererek teror konusunda uyarmasi gerginligin ust seviyelere tirmanmasi sonucunu dogurdu. Diplomatik girisimlerden sonuc alinmamasi halinde, sicak catismanin kacinilmaz oldugunun belirtilmesi; piyasalarimiz uzerinde olumsuz etkiler dogurdu. Hazine bonolarinda en cok islem goren 28 Nisan vadeli bononun bilesik faizleri %136 duzeylerini gordukten sonra; bu gelismelerin etkisi ve hazinenin ekim ayi dis borc odemesi icin borc bulmasi sinyallerinin zayif olmasinin etkileri ile yukselis yasandi. Bu hafta basinda bilesik faizler %141.50 duzeylerini gordu. Misir Devlet Baskani ve Iran Disisleri Bakani'nin Ankara'ya gelerek diplomasi kanallarinin denenmesi ve krizin sogumaya yuz tutmasi tekrar iyimser havanin dogmasinda katkida bulundu. Bunun yaninda onemli olarak belirtebilecegimiz ayrinti; Merkez Bankasi'nin yapmis oldugu repo ihalelerinde bankalara verdigi bir haftalik TL'nin   %127 bilesik faizlerde tutulmasi iyimser beklentilerin kuvvetlenmesini sagladi. TL interbank O/N kotasyonlari %46-79 seviyesinde tutulmaktadir. IMKB Repo Piyasasinda da Merkez Bankasi'nin O/N %85 oran ile verdigi TL miktarinda azalmalar sikkat cekici bir gelisme olarak belirtilebilir.

Yukarida belirttigimiz bu iyimser gelismeler bono piyasasinda da etkilerini gosterdi. Bono bilesik faizlerinde gerileme yasandi. Tekrar %138 bilesik faiz seviyelerine dustu.

Hazine yapmis oldugu yedi aylik bono ihalesinde 148.4 trilyon nominal teklife karsin, %143.81 ortalama bilesik faiz ile 81.1 trilyon nominal satis gerceklestirdi.   Yapilan 48.5 trilyon TL'lik satisin yaninda kamu kuruluslarina 23 trilyon TL'lik satis yapildi. Bu ihale ile bonlarda stapaj kaldirilarak tek fiyattan coklu fiyata gecilmis oldu. Boylece yaklasik iki yil sonrasinda ihalelerde max ve min fiyattan satis yapilmis oldu. Hazinenin Ekim ayi icerisinde yaklasik olarak 115 trilyonluk ic borc servisinin bir kismi karsilanmis oldu.

TL piyasalarinda sikisiklik bu hafta da surdu. Merkez Bankasi yapmis oldugu repo ihaleleri, Interbank TL Piyasasinda ve azalmakla beraber IMKB Repo Piyasasinda piyasalara ihtiyaci olan liliditeyi sagladi.

Onumuzdeki hafta beklentileri;

Gecen hafta dis politika alaninda yasanan Suriye krizin sogumasi onumuzdeki gunlerde gerilimin etkilerinin azalmasi sonucunu doguracaktir. Fakat kanaatimizce ileriki gunlerde bu konunun yine, her an bir sikisma ve alevlenme ihtimalinin oldugu unutulamamalidir. Turkiye dis politika alaninda zor gunler yasamaktadir. Avrupa ile iliskilerimizin pek de hos olmadigi asikardir. Fransa'da Ermeni yasa tasarisi, Italya Meclisi'nde toplantinin olmasi ve ABD'nin, Kuzey Irak'da Turkiye disinda olusumlari hazirlanmasi ulkemiz acisindan iyi olmayan gelismeler olarak karsimiza cikmaktadir. Suriye ile olusan gerginligin sonuclari Turkiye'nin bolge uzerindeki etkinliginin bir gostergesi olacagindan; istenilen sonuclar gerceklesmemesi halinde daha sicak gelismeler ile karsilasilabilecegi kuvvetlenmektedir. Gundemin sicak tutulmasi ic politika alaninda da cekismelerin askida tutulmasini saglayacagindan, her an daha gergin ortamlar beklenebilir.

Siyasi gelismeler disinda hazinenin Ekim ayi dis borc servisi icin borc bulabildigi seklinde aciklamanin halen yapilamamasi ve ic piyasaya yonelme ihtimalinden dolayi tedirginligi arttirici etkileri olacaktir. Mali milat dolayisi ile sisteme giren kaynaklarin bir kismi piyasada kalmasi, bankalarinda yenilenmesi gereken dis kredilerin odenmesinde bir gecici kolaylik saglamaktadir. Fakat dikkat cekici bir nokta da hazinenin yilin son uc aylik donemde 3.5 milyar dolar dis borc odeme zorunlulugunun bulundugudur. Uluslararasi alanda yurt disi yatirimcilarin gelismekte olan piyasalarda cekilme cabalari ve yeni borc vermeme dusunceleri bulunmaktadir. Dis piyasalarda yasanan gelismelerin etkilerinin yilin son aylarinda daha da artmasi beklenmektedir. Onumuzdeki gunlerde cok iyimser olmayi gerektirecek gelismeler beklenmektedir. Yatirimcilarin likit kalarak O/N repo yapmalari ve yatirimlarinin bir kisminda 1999'un ilk aylarina denk gelen bono almalari da tavsiye edilebilir.

Oner YAZARKAN
Garanti Menkul Kiymetler A.S.

© COPYRIGHT 1998, TURKIYE NET (www.turkiye.net)